A股回调更多是情绪影响 观焦点

2023-06-27 08:59:15


(资料图片)

今年春节以来, IH、IF缓慢振荡下行,上周3个交易日也出现调整。昨日,期指低开低走,留下跳空缺口。

影响股指走势的因素很多,这里主要从资金面角度来说。端午假期期间,全球股市普遍下行,离岸人民币兑美元出现贬值。“补跌”这个理由也能成立。因为按照以往规律,A股市场经常出现此类情况。但人民币贬值的理由未必成立,因为在其他因素不变的情况下,外资会更加积极地入场(北向资金昨日净流入亿元)。

5月外贸数据确实有所下滑。按美元计价,今年5月份我国进出口亿美元,下降%。其中,出口2835亿美元,下降%;进口亿美元,下降%;贸易顺差亿美元,收窄%。美元计价有汇率因素,以人民币计价,今年5月份,我国进出口万亿元,增长%。其中,出口万亿元,下降%;进口万亿元,增长%;贸易顺差亿元,收窄%。另外,多地房贷利率跟随LPR下调,有银行首套房按揭利率降至%。市场预期美联储今年还有两次加息,但人民币LPR调降10个基点被认为低于市场预期。从中美利差的角度看,人民币有贬值预期。

但笔者认为,我国5月单月的外贸数据下滑,主要是基数高和商品价格下跌造成的,外需和我国出口产品的竞争力并无太大变化。因此外贸数据下滑未必是一种趋势,即便是趋势性的,由于贸易顺差量依然较大,也不应该对人民币走势造成过多影响。另外,市场预期美元加息空间不大,人民币继续降息的可能性即便有,幅度也有限,中美利差继续扩大的空间已经不大了。

总体上说,央行降息明显降低了企业的融资成本,有利于实体经济,从而有利于股指的走势。比如日本5月核心CPI同比上升% ,21个月连涨,但是日本主要利率仍维持在0附近,任由日元贬值,日经指数在连年上涨的基础上,今年二季度又大涨16%以上。我国5月份CPI在%,3年期存款利率大约为%(明显低于美元利率),但国内股市却出现了调整。

因此,单纯从资金面看,股指走低的逻辑仍不够清晰,笔者认为情绪面的影响大于基本面。中长期看,股指仍有上行空间。

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